با فرایندهای جهانی شدن تشدید, ادغام بین المللی و ادغام (متر&یک) شروع به جذب اقتصاددانان. دانشمندان معاملات را یکی از ویژگی های اقتصاد بازار می دانند: رقابت در این بازار تضمین می کند که شرکت ها به دست تیم مدیریت منتقل می شوند که به نوبه خود استراتژی توسعه موثرتری را پیاده سازی می کند. فراموش نکنید که روند ادغام و ادغام همچنین موقعیت رقابتی شرکت در حال گسترش را تقویت می کند. اگر ما فعالیت متر تجزیه و تحلیل&معاملات بیش از یک دوره به اندازه کافی طولانی از زمان, ما می توانید ببینید که بازار کنترل شرکت در حال توسعه در امواج, به این معنا که, در برخی از دوره های زمانی است تعداد بیشتری از معاملات وجود دارد, و در دیگران - کمتر. این شرایط ما را مجبور می کند تا به طور متفاوتی به مشکل عوامل موثر بر کارایی معاملات ام و ای نگاه کنیم. هدف از این مطالعه تعیین این است که چگونه پویایی بازار سهام بر کارایی معاملات م و الف تاثیر می گذارد. این مطالعه فراهم می کند تجزیه و تحلیل گذشته نگر از متر&معاملات, شناسایی عوامل موثر بر بهره وری خود را, و تخمین می زند درجه نفوذ از پویایی بازار سهام در بهره وری از معاملات. پویایی بازار سهام از سه طرف مورد بررسی قرار گرفت: درجه ارزش گذاری بیش از حد و میزان نوسانات, ظهور / سقوط بازار. علاوه بر عوامل مشخص کننده پویایی بازار سهام پارامترهایی همچون ضریب ص / بی وی و نسبت روا و اندازه شرکت مورد بررسی قرار گرفت. توجه ویژه به ویژگی های ادغام و ادغام در کشورهای توسعه یافته و در حال توسعه پرداخت می شود.
مقدمه
در سال های اخیر ادغام ها و ادغام ها در جهان بسیار محبوب بوده اند زیرا به شرکت ها اجازه می دهند ریسک ها را متنوع کنند و دسترسی به بازارهای جدید را تضمین کنند و دارایی ها را به روشی سریع و کم خطر افزایش دهند. انگیزه اصلی م&معامله همکاری است, تعامل دو یا چند عامل است که با هم تولید یک اثر بیشتر از مجموع اجزای مستقل خود را. در ترکیب کسب و کار این ارزش بالقوه اضافی است که می تواند ایجاد شده از ادغام و ادغام است. این ارزش اضافی از مزایایی که ایجاد می شود ایجاد می شود که به نوبه خود با امکان کاهش هزینه ها یا ریسک شرکت ترکیبی یا افزایش سود همراه است.
مجموعه بزرگی از تحقیقات به ارزیابی کارایی ادغام ها و ادغام ها ( بروکس و همکاران) اختصاص دارد., 2018; یوان و همکاران., 2020 ). اما متاسفانه وجود دارد هیچ اجماع میان جامعه علمی و کسب و کار است که ادغام و ادغام همیشه مثبت تحت تاثیر قرار توسعه شرکت. این است که با این واقعیت است که بهره وری از معامله بستگی به عوامل بسیاری توضیح داد, یکی از مهم ترین پویایی بازار سهام است.
بیانیه مشکل
تجزیه و تحلیل کارهای اختصاص داده شده به کارایی ارزیابی شده معاملات ام و ای در کشورهای توسعه یافته و در حال توسعه نشان داد که علاقه به این موضوع سال به سال در حال افزایش است. هیچ پاسخ قطعی وجود ندارد که کدام عوامل موثر بر کارایی کلیدی هستند و بازده اضافی مثبت می دهند. این واقعیت که کارایی معاملات ام اند ای در بازارهای سرمایه نوظهور بالاتر از بازارهای توسعه یافته است نیز بحث برانگیز است. دلیل اختلاف در مطالعات این مشکل بسیار عادی است و از نظر علوم ریاضی به راحتی توضیح داده می شود. نویسندگان انجام تجزیه و تحلیل با تعداد مختلف از شرکت ها در نمونه های مختلف حوادث و دوره های زمانی و دیگر عوامل تعیین کننده است که اجازه نمی دهد دانشمندان برای رسیدن به نتایج یکنواخت; برعکس تعداد کار با نتیجه گیری کاملا مخالف در حال رشد است. ماهیت قابل بحث از مشکل بهره وری از م&معاملات باعث می شود جستجو برای راه حل خود را به ویژه در شرایط مدرن مرتبط, باعث می شود لازم به تجزیه و تحلیل عوامل موثر بر بهره وری از ادغام و ادغام با توجه ویژه. بازارهای سرمایه توسعه یافته و نوظهور از نظر نوسانات دارایی های مالی معامله شده بسیار متفاوت هستند. بنابراین می توان پویایی بازار سهام را به عنوان یکی از مهمترین پارامترهایی دانست که می تواند کارایی تراکنش و تراکنش ( ماونگ و همکاران) را افزایش یا تضعیف کند., 2019 ).
سوالات تحقیق
راه حل مشکل فوق مستلزم انجام یک تحقیق با ساختار مناسب با سوالات تحقیقاتی واضح در هر مرحله است. ابتدا لازم است ماهیت اقتصادی را مطالعه کرده و تراکنش ها را توپولوژیک کنیم. تعیین انگیزه های اصلی برای انجام این معاملات و تجزیه و تحلیل سازوکارهای سازمانی و اقتصادی ادغام ها و ادغام ها باید با توجه به مشخصات ملی چارچوب نظارتی حاکم بر این بخش بازار ( اورن و سیگرت 2019 ; وانگ و همکاران انجام شود., 2021 ). توجه ویژه باید به مطالعه روش های اندازه گیری بهره وری از متر پرداخت&معاملات. دوم اینکه در مرحله حاضر نیاز به مروری دقیق بر بازار جهانی و بازار جهانی وجود دارد. ویژگی های معاملات در کشورهای توسعه یافته باید در نظر گرفته شود و ویژگی های بازار ادغام و ادغام در کشورهای در حال توسعه نیز باید مشخص شود. بخش عملی این مطالعه شامل تشکیل نمونه ای از ادغام ها و ادغام های روسی است که همبستگی عاملی را بررسی می کند, هتروسداستیسیته و چند خطی بودن. این فراهم می کند برای ساخت مدل اقتصادسنجی برای ارزیابی تاثیر پویایی بازار سهام در بهره وری از متر&معاملات.
هدف از مطالعه
هدف از این مطالعه تعیین این است که چگونه پویایی بازار سهام بر کارایی معاملات م و الف تاثیر می گذارد. دستیابی به این هدف مستلزم موضوع و موضوع تحقیق زیر است. هدف تحقیق مکانیسم انجام ادغام و ادغام است. در حالی که موضوع کار ارزیابی میزان نفوذ پویایی بازار سهام بر کارایی معاملات متر و الف در زمان معامله است. پوشش اطلاعات و مطالب نظری در این مورد را نیز نباید نادیده گرفت. مبنای نظری این تحقیق توسط اقدامات قانونی نظارتی و همچنین تحقیقات دانشمندان روسی و خارجی انجام شده است. پایگاه اطلاعاتی این مطالعه توسط داده های ایما و همچنین اطلاعات وب سایت های رسمی شرکت های انجام شده انجام شده است ام اند ای ( ایما, 2020 ).
روش های تحقیق
مطالعه کارایی ادغام ها و ادغام ها به عنوان یک موضوع داغ در کارهای اقتصاددانان در بسیاری از کشورها باقی مانده است. مجموعه عظیمی از تحقیقات تجربی (و هر ساله رشد می کند) وجود دارد که کارایی ادغام ها و ادغام ها را بررسی می کند یا خیر ادغام ها و ادغام ها منجر به ایجاد ارزش برای سهامداران می شود ( بونیمه و همکاران., 2018; لی و یانگ, 2020). محققان برای پاسخ به این سوال در مورد کارایی ادغام ها و ادغام ها عمدتا از روش های زیر استفاده می کنند:
- مطالعات سود اقتصادی;
ایده پشت مطالعات حسابداری بسیار ساده است. این روش مبتنی بر مقایسه شاخص های مالی شرکت ها برای یک دوره خاص قبل و بعد از اتمام معامله است. یعنی این روش به شما امکان می دهد کارایی عملیاتی را تعیین کنید متر&معاملات در دراز مدت. به عنوان یک قانون, محققان تجزیه و تحلیل 2 سال یا بیشتر قبل و بعد از اتمام معامله. منابع اصلی اطلاعات در این مورد بازار سهام مانند مطالعات رویداد نیست بلکه صورت های مالی شرکت ها است. شاخص های پرکاربرد در چارچوب این روش بازده حقوق صاحبان سهام و بازده دارایی و نسبت ابیتدا به عواید و سایر شاخصها هستند. این شاخص ها یک اشکال قابل توجه دارند-شاخص ها افزایش ارزش را نادیده می گیرند. یعنی هزینه ها و خطرات سرمایه شرکت را در نظر نمی گیرند. بنابراین بسیاری از محققان از شاخصی مانند سود اقتصادی (سود اقتصادی) استفاده می کنند. محققان در چارچوب مطالعات سود اقتصادی مطالعه می کنند که چگونه سود اقتصادی یک شرکت در چندین سال قبل و بعد از اتمام معامله ادغام و اکتساب تغییر می کند.
اساس روش مفهوم سیگنال است, با توجه به که ورود اطلاعات مربوط به جدید در این شرکت در بازار یک سیگنال برای سرمایه گذار است و بر سود دهی سهام این شرکت. در ادغام و ادغام, اعلام متر&معامله پیش رو یک سیگنال به سرمایه گذار است و بر عملکرد سهام شرکت. یعنی در چارچوب این روش تغییر سوددهی سهام شرکت مورد بررسی قرار می گیرد یعنی واکنش بازار سهام نسبت به اعلام معامله ادغام و اکتساب مورد مطالعه قرار می گیرد. اغلب تغییر در سود دهی در یک افق زمانی کوتاه مدت مورد مطالعه قرار می گیرد-از چند روز تا چند ماه. محققان در حال مطالعه چیزی هستند که به عنوان بازده غیرعادی تجمعی (ماشین) شناخته می شود که تفاوت تجمعی بین بازده ای است که در بازار می بینیم و بازده ای است که اگر تجارت اعلام نمی شد می بود. برای استفاده از مطالعات رویداد لازم است دوره ارزیابی و پنجره رویداد تعریف شود. برای تخمین و یا پیش بینی سود دهی خواهد بود که اگر هیچ اعلام معامله وجود دارد, بسیاری از مدل های مختلف وجود دارد: مدل بازگشت میانگین ثابت, کاپیم, مدل چند عاملی. کاپیتان بر اساس یک مدل پرتفوی یک عاملی از بازده سهام است.
مطالعات رویداد در چند مرحله اجرا می شود:
- تعریف رویداد یعنی تاریخ اعلام ادغام و ادغام;
- انتخاب دوره (پنجره رویداد) که قیمت سهام تحت نظارت خواهد بود;
- محاسبه سود دهی واقعی هر روز در پنجره رویداد.
محاسبه ماشین گام گذشته در مطالعات رویداد است. اگر بازده اضافی تجمعی نتیجه مثبتی داشته باشد معامله کارا است یعنی ارزش ایجاد می کند. و اگر نتیجه منفی است, معامله بی ثمر و بی اثر است. در این کار پنجره رویداد [-20; +20] روز است که 0 تاریخ اعلام معامله است و دوره تخمینی 150 روز قبل از شروع پنجره رویداد است.
یافته ها
اگر ما یک دوره به اندازه کافی طولانی از زمان تجزیه و تحلیل, ما متوجه خواهد شد که بازار کنترل شرکت در حال توسعه در امواج. در برخی از دوره های زمانی تعداد بیشتری از معاملات را مشاهده می کنیم و در برخی دیگر - کمتر. از سال 1897 می توان 7 موج ادغام و ادغام را در بازار ایالات متحده تشخیص داد. بازار امریکا فعال ترین و طولانی ترین تاریخ را دارد. تراکنش ها نقش مهمی در تاریخ ایالات متحده ایفا می کنند چرا که ساختار کسب و کار امریکایی به دلیل شرکت های کوچک و متوسط به شرکت های فراملی تبدیل شد ( احمد و لمبرت 2019 ). موج گذشته در سال 2012 شروع شد و ادامه دارد. هر موج ویژگی های خاص خود را دارد اما همه یک ویژگی مشترک دارند - همه با سقوط بازار سهام به پایان رسیدند.
بزرگترین صنعت از نظر متر & هزینه در ایالات متحده بهداشت و درمان است. این بخش 14.2 درصد از کل معاملات را با ارزش کل بیش از 3292 میلیارد دلار تشکیل می دهد که در دوره 2000-2019 انجام شده است. صنعت با بیشترین تعداد معاملات این است. تقریبا یک پنجم (19.9 درصد) را تشکیل می دهد. در سال 2019 تراکنش های 1289 متر و یک در بازار نرم افزار سازمانی به ترتیب در مقایسه با 1241 و 1050 در سال و دو سال قبل ثبت شد. شیوع کروناویروس, جنگ قیمت نفت و سقوط بازار سهام همه تحت تاثیر قرار متر&بازار. بازار ایالات متحده در سه ماهه اول سال 2020 به حجم 307.1 میلیارد دلار و 2761 تراکنش رسید که نشان دهنده افت قابل توجه 50.2 درصدی نسبت به مدت مشابه سال 2019 ( ایما, 2020) است.
در کشورهای در حال توسعه مانند بریکس ارزش ادغام و ادغام در سال 2019 به 567 میلیارد دلار رسید که 22.6 درصد کمتر از سال 2018 است. چین از نظر تعداد معاملات انجام شده پیشرو است (حدود 75 درصد توسط گروه کشورهای بریکس). در رتبه دوم هند قرار دارد (تقریبا 15 درصد معاملات). مقام سوم توسط روسیه اشغال شده است و 8 درصد از معاملات انجام شده را تشکیل می دهد. همانطور که برای بخش های اقتصادی که ادغام و ادغام اغلب انجام, این ساخت و ساز (15% از تمام معاملات), امور مالی و صنعت, که حساب برای 14% از تمام معاملات تکمیل شده ( ایما, 2020 ).
در مورد بازار م و ای در روسیه می توان اشاره کرد که در سال 2019 رشد چشمگیری داشته است. در مجموع از سال 1992 422 متر و معاملات با مشارکت شرکت های روسی ثبت شده است که 26 درصد بیشتر از سال 2018 است. با این حال, این شاخص هنوز هم بسیار کم می کند و حتی سطح رسیدن نیست 2017. ارزش کل تراکنش ها نیز به میزان قابل توجهی افزایش یافت و در سال 2019 به 55.71 میلیارد دلار رسید که از همان شاخص 31.8 درصد 0 در سال 2018 فراتر رفت. بلندپروازانه ترین معامله سال 2019 در بازار روسیه ادغام ماه مه دو شرکت نفت و گاز - وینترشال-متعلق به نگرانی المانی باسف و دی دویچه اردول تاجر روسی میخاییل فریدمن به مبلغ 7.18 میلیارد دلار بود. اسبربانک روسیه بانک تابعه خود را در دنیزبانک ترکیه به قیمت 5 میلیارد دلار به امارات فروخت. سومین معامله بزرگ خرید 99 درصدی مجیکلب توسط صندوق سرمایه گذاری امریکایی بلک استون بود که یکی از بزرگترین خدمات دوستیابی بادو را به قیمت 3 میلیارد دلار در اختیار دارد و در نوامبر 2019 ( کی پی ام جی, 2020) به پایان رسید.
مجتمع سوخت و انرژی در سال 2019 در حجم معاملات بین صنایع پیشتاز شد. تعداد معاملات در صنعت 53.9 درصد نسبت به سال 2018 به 20 معاملات افزایش یافت. رتبه دوم در رتبه بندی صنایع توسط موسسات مالی با 15 معاملات برای 7.9 میلیارد دلار (14.2 درصد از حجم بازار) گرفته شد. مقام سوم را فناوری اطلاعات به خود اختصاص داده است که حجم معاملات به 6.74 میلیارد دلار (12.1 درصد از بازار) رسیده است و در طول سال 83.7 درصد افزایش یافته است. همزمان, تعداد خود را با افزایش 46.2% سال به سال به 38 معاملات (کی پی ام جی, 2020 ).
به طور کلی, در پایان 2019, کاهش سطح کلی متر&یک فعالیت در استخراج مواد معدنی اشاره شد (به جز برای سوخت), صنایع غذایی, کشاورزی, تجارت, رسانه ها و بیمه. رشد متالورژی نشان داده شد, مهندسی مکانیک, ورزش ها, و همچنین صنعت برق. بدین ترتیب, تاریخ شکل گیری بازار روسیه برای متر&معاملات دارای یک ویژگی خاص, است که با ظهور بازار و فرایندهای تحول در اقتصاد همراه. بیش از یک دوره نسبتا کوتاه از وجود خود, متر روسیه&بازار به ارزش های بالا برای کشورهای در حال توسعه را توسعه داده است.
برای شکل گیری مدل اقتصادسنجی لازم است بدانیم که چه عواملی بر کارایی تراکنش ها و معاملات تاثیر می گذارد. هیچ پاسخ قطعی در مورد تعیین کننده های خاص که بر کارایی تاثیر می گذارد وجود ندارد. عواملی که اغلب در ادبیات یافت می شوند موارد زیر است:
1. بیش از حد ارزش گذاری شده / بازار سهام کم ارزش.
2. نوسانات بازار سهام (زیاد, کم).
3. رشد بازار / کاهش.
4. بازده دارایی (روا).
5. پ / چند برابر بویلز.
پویایی بازار سهام باید از دو طرف در نظر گرفته شود: درجه بیش از حد ارزش گذاری بازار, قدر نوسانات ( ترانه و همکاران., 2021 ). برای درک وضعیت بازار سهام در یک ماه, شما نیاز به مقایسه پ / الکترونیکی چند برابر با ارزش مرز برای تمام ماه مورد نظر. بنابراین, اگر ضریب به 30 درصد ضرایب ص / الکترونیکی اشاره دارد که مقادیر حداقل هستند, سپس در این حالت بازار به عنوان کم ارزش تعریف می شود. اگر وضعیت مخالف است, زمانی که شاخص در شامل 30% از ضرب داشتن بالاترین مقدار, سپس است تخمین بیش از حد وجود دارد. بر این اساس در شرایط باقیمانده ماه های ضرب کننده که در این فواصل قرار نمی گیرند خنثی تلقی می شوند.
با توجه به بیش از حد ارزشگذاری / بازار سهام دست کم گرفت, این مطالعه سه نوع نوسانات تعریف: قوی, متوسط و پایین. ما به همان روشی که با تجدید ارزیابی عمل می کنیم میانگین ضریب تغییر را برای ماه مورد نیاز و برای دو ماه قبل محاسبه می کنیم. بر این اساس 30 درصد ماههای با کمترین ضریب به گروه نوسانات کم اختصاص داده شده و 30 درصد ماههای با بیشترین نوسان به گروه نوسانات بیشترین و ماههای باقیمانده به عنوان نوسانات متوسط مشخص می شوند.
تجزیه و تحلیل دوره های رشد و کاهش در بازار سهام مهم خواهد بود - در این حالت می توانید پویایی را ردیابی کنید. برای شناسایی رشد یا کاهش, شما نیاز به گرفتن 3 امتیاز از شاخص. اولین نقل قول شاخص از تاریخ اعلام تجارت است, دوم ارزش نقل قول شاخص است 45 روز قبل از این رویداد, و سوم این است 90 روز قبل از تجارت اعلام شده است. اگر با هر نقطه بعدی وجود دارد افزایش در نقل قول, و در روز زمانی که معامله اعلام شده است, ارزش شاخص نقل قول بالاترین است, سپس بازار در مرحله رشد است. اگر برعکس هر یک از نقاط مورد بررسی کمتر از موارد قبلی باشد و در روزی که تجارت اعلام می شود شاخص کمترین قیمت را دارد و سپس این کاهش بازار است ( تیوریکانگاس و کلمن 2020 ).
بازده داراییها معیاری برای سوددهی شرکت نسبت به کل داراییهایش است. روا به سرمایه گذاران این ایده را می دهد که شرکت چقدر پول سرمایه گذاری شده را به سود خالص تبدیل می کند. روا بالاتر, بهتر, چرا که این شرکت باعث می شود پول بیشتر با سرمایه گذاری کمتر. روا برای شرکت های دولتی می تواند به طور قابل توجهی متفاوت باشد و به شدت به صنعت وابسته خواهد بود. بنابراین هنگام استفاده از روا به عنوان معیار بهتر است با رای قبلی شرکت یا رای یک شرکت مشابه مقایسه شود. به طور کلی روا برای مقایسه شرکت ها در یک صنعت بسیار مفید است زیرا صنایع مختلف از دارایی های متفاوتی استفاده می کنند. برای مثال برای شرکت های خدماتی مانند بانک ها به طور قابل توجهی بالاتر از شرکت های سرمایه دار مانند ساخت و ساز یا تاسیسات خواهد بود.
برخی از تحلیلگران همچنین معتقدند که فرمول اساسی روا در کاربردهای خود محدود است و مناسب ترین فرمول برای بانک ها است ( تتی و تولوی, 2020 ). ترازنامه های بانکی ارزش واقعی دارایی ها و بدهی هایشان را بهتر منعکس می کنند زیرا به جای ارزش تاریخی در ارزش بازار (از طریق حسابداری با قیمت های فعلی بازار) ثبت می شوند. نسبت ر / بی وی به معنای میزان سود خالص دریافتی به ازای هر روبل سرمایه سهام است. شکاف بین نرخ مورد نیاز از بازگشت و نرخ کار واقعی بالاتر است, موثر تر بودجه خود کار. نسبت پ / بی وی با تعیین نسبت قلم پایدار به ر پیش بینی می شود و واژن به عنوان مقدار ترازنامه می تواند برای محاسبه ارزش سهام به طور مستقیم برای سال پیش بینی استفاده شود. اگر سازمان انتظار می رود که کوچک قابل توجهی بالا تحقیق, سپس نسبت پ / واژن ممکن است به خوبی بالاتر از میانگین صنعت باشد. این یک وضعیت عادی است. این واقعیت فقط نشان می دهد که وجوه سرمایه گذاری شده توسط سهامداران کارایی بیشتری نسبت به سازمان های رقابتی دارند.
عوامل فوق اغلب در تحقیقات تجربی مورد بحث قرار می گیرند اما باید توجه داشت که عوامل تعیین کننده دیگری نیز وجود دارد., 2020 ). در این راستا شایان ذکر است که در این مطالعه تنها برخی از عوامل به عنوان متغیرهای ساخت مدل اقتصادسنجی انتخاب شدند. هنگام تشکیل نمونه, تاریخ اعلام متر & معاملات, ارزش شاخص سهام بورس مسکو, و همچنین شاخص های مالی شرکت مورد استفاده قرار گرفت. برای ارزیابی, یک نمونه از متر روسیه & معاملات تشکیل شد. هنگام انتخاب معاملات از معیارهای زیر استفاده شد:
- معامله در بازه زمانی 01.01.2009 تا 31.12.2019 اعلام شد;
- معامله باید تکمیل شود;
- شاخص های مالی به روبل بیان شد;
- شرکتی که شرکت مورد نظر را خریداری می کند باید از روسیه باشد.
بدین ترتیب 35 تراکنش انجام شده در بازار روسیه انتخاب شد. برای توصیف پویایی بازار سهام از شاخص بورس مسکو استفاده شد. تجزیه و تحلیل همبستگی انجام شد زیرا این فرض وجود دارد که بیش از حد ارزیابی و نوسانات به یکدیگر وابسته نیستند. تجزیه و تحلیل همبستگی نشان داد که با احتمال 95 درصد هیچ ارتباطی بین عوامل وجود ندارد. تست هتروسکداستیسیته با استفاده از تست وایت انجام شد. نتایج نشان داد که فرضیه صفر عدم وجود همجنسگرایی رد می شود و هتروسداستیسیته وجود دارد.
مدل رگرسیون چند متغیره برای ارزیابی تاثیر پویایی بازار سهام بر کارایی معاملات ام و ای ساخته شده است. معادله مدل رگرسیون به این شکل است:
C A R i = β 0 + β 1 * O v e r + β 2 * U n d e r + β 3 * L v o l a t + β 4 * H v o l a t + β 5 * G r o w t h + β 6 * F a l l + β 7 * R O A + β 8 * L N T A + β 9 * P / B V + ε i
جایی که بیش از - یک متغیر برابر با 1 اگر بازار سهام بیش از حد ارزش گذاری شده است, 0 در هر مورد دیگر;
زیر - یک متغیر برابر با 1 اگر بازار سهام کم ارزش گذاری شده است, 0-در هر مورد دیگر;
لوولات-یک متغیر برابر با 1 اگر بازار نوسانات کم است, 0 - در هر مورد دیگر;
هوولات - یک متغیر برابر با 1 اگر بازار سهام بسیار فرار است, 0 در هر مورد دیگر;
رشد-یک متغیر برابر با 1 اگر بازار سهام در حال رشد است, 0 - در هر مورد دیگر;
سقوط-یک متغیر برابر با 1 اگر سقوط بازار سهام, 0 - در هر مورد دیگر;
روا بازگشت دارایی های شرکت است;
لگاریتم طبیعی دارایی های نمایندگی اندازه شرکت است;
Р / بوت - قیمت / ضریب ارزش دفتری.
با حذف متغیرهای ناچیز مدلی حاصل شد که فاکتورهای زیر معنادار باشند: نوسانات بالا, روا, اندازه شرکت در سطح 5% قابل توجه است. (جدول 1 ).
متغیر قابل توجهی از نوسانات بالا تاثیر منفی بر بازده بیش از حد دارد. بازار روسیه مانند سایر کشورهای در حال توسعه می تواند با نوسانات زیاد مشخص شود. بیشترین بازده اضافی منفی با نوسانات زیاد 68/1-بود. در اغلب موارد, نوسانات افزایش می یابد زمانی که بازار سهام و پول ملی سقوط و کاهش زمانی که نقل قول در قیمت اضافه. این وضعیت برای سرمایه گذاران ضرر دارد زیرا دارایی هایشان ارزش خود را از دست می دهند. نوسانات بالا را می توان با ارقام غیر منتظره باعث, تغییرات در سیاست های پولی از بانک های مرکزی پیشرو, درگیری های جغرافیای سیاسی, بلایای طبیعی, و غیره.
متغیر روا دارای اثر منفی بر روی ماشین. شاخص بالا نشان دهنده صلاحیت مدیران در مدیریت دارایی های شرکت است. اما باید در نظر داشت که این شاخص به صنعت فعالیت شرکت بستگی دارد. نمونه شرکت ها عمدتا از معاملات در بخش های نفت و گاز و صنعتی اقتصاد گرفته شده است. نتیجه این است که برای چنین صنایعی بازده دارایی کمتر از معاملات صنعت مالی خواهد بود. اندازه شرکت تاثیر مثبتی بر بازده تجمعی دارد. بازار روسیه با حضور تعداد کمی از شرکت های بازیکن در بازار مالی مشخص,بنابراین متر & معاملات کمک به تصرف سهم بازار و افزایش رقابت. اگر مقدار ضریب از 1.4 تجاوز نکند ضرایب پی / بی وی تاثیر مثبتی بر خودرو دارد. ارزش بالای این ضریب نشان می دهد که شرکت دارایی های نامشهود زیادی دارد که قیمت در ترازنامه کاهش یافته است. پس از شناسایی ناهنجاری ها در توزیع داده ها, پرت حذف شدند, به این معنا که, مشاهدات که ایستادگی کردن از نمونه کلی, که امکان دستیابی به داده های دقیق تر (جدول 2 ) و ساخت یک مدل رگرسیون جدید (جدول 3 ).
نتایج مدل رگرسیون نشان داد که نوسانات کم و اندازه شرکت عوامل معناداری بودند. همانطور که در بالا ذکر شد اندازه شرکت تاثیر مثبتی بر سوددهی تجمعی دارد که به رقابت پذیری شرکت خریدار کمک می کند. یک متغیر از نوسانات کم منفی بر ماشین تاثیر می گذارد. دلیل کم سود دهی تجمعی سهامداران شرکت خرید با نوسانات بازار کم را می توان با حق بیمه بزرگ پرداخت شده به سهامداران شرکت توضیح داد - هدف از بازار سهام این کشور در نظر گرفته شده است با ثبات است. این مطالعه نشان داد که بالاترین خودرو (25/1 درصد) در طی رشد شاخص و نوسانات متوسط حاصل شده است. زمان نامطلوب برای اعلام معامله بازار بیش از حد ارزش گذاری شده و نوسانات زیاد بود.در این شرایط کمترین خودر و-1.068 درصد بود.
نتیجه گیری
به طور خلاصه می توان گفت که 14 درصد از معاملات روسیه در زمان نوسانات کم انجام شده است که ممکن است پویایی بازار سهام بهینه تر باشد زیرا اکثر معاملات بازده اضافی مثبت را نشان می دهند. با این حال اقتصاددانان روسی در مورد سطح مطلوب نوسانات به اجماع نرسیدند. بنابراین منطقی است که تعداد بیشتری از معاملات در نمونه را با عوامل دیگر در نظر بگیریم. نوسانات منفی بهره وری از متر تاثیر می گذارد&معاملات. دلیل سود دهی تجمعی سهامداران شرکت خریدار در حضور نوسانات کم بازار را می توان با حق بیمه بزرگ پرداخت شده به سهامداران شرکت هدف توضیح داد. علاوه بر نوسانات, نسبت بازده دارایی معلوم شد که متغیرهای قابل توجهی. بقیه شاخص های بازار سهام قابل توجه نبودند.
منابع
- (2019). فعالیت چانه زنی جمعی و ادغام و ادغام در سراسر جهان. مجله بانکداری و دارایی, 99, 21-44.
- (2018). عدم قطعیت سیاست تاثیر می گذارد ادغام و ادغام? مجله اقتصاد مالی, 129 (3), 531-558.
- (2018). نهادی متقابل مالکیت و استراتژی شرکت: مورد ادغام و ادغام. مجله امور مالی شرکت, 48, 187-216.
- (2020). قیمت وام در ادغام و ادغام. مجله امور مالی شرکت, در مطبوعات.
- ایما (2020). م&ارقام توسط کشورها. https://imaa-institute. org/m-and-a-statistics-countries/
- کی پی ام جی (2020). بازار و بازار روسیه در سال 2019. https://home.صفحه اصلی / بینش/2017/04/روسی-کارشناسی ارشد-بررسی اجمالی-بایگانی.اچتیامال
- (2020). واردات به سرمایه گذاری: تاثیر کالاهای فرهنگی در مرزی ادغام و ادغام. مدل سازی اقتصادی, 93, 354-364.
- (2019). محیط سرمایه گذاری و حق بیمه ادغام و تملک مرزی. مجله بازارهای مالی بین المللی, موسسات و پول, 59, 19-35.
- (2019). تاثیر مالیات در سطح سرمایه گذار بر ادغام و ادغام. مجله اقتصاد عمومی, 177, 104038.
- (2021). عدم تقارن اطلاعات, متقابل لیست, و پس از متر&عملکرد. مجله تحقیقات بازرگانی, 122, 447-457.
- (2020). نظریه پردازی در مطالعه کیفی ادغام ها و ادغام ها. مجله مدیریت اسکاندیناوی, 36 (4), 101090.
- Тети, Е., & Тулуй, С. (2020). ادغام و ادغام ایجاد ارزش سهامداران در زیرساخت ها و بخش های ابزار? تجزیه و تحلیل ادراکات بازار. سیاست خدمات رفاهی, 64, 101053.
- (2021). تاثیر مدیران اجتماعی بر روی استراتژی های مدیریت و خرید شرکت ها: تجزیه و تحلیل تفاوت در تفاوت ها. مجله تحقیقات بازرگانی, 123, 343-354.
- یان, یان, ایکس, & یو, یو (2020). پیامدهای عملیاتی عدم اطمینان عملکرد در ادغام و ادغام. مجله بین المللی اقتصاد تولید, 219, 248-258.
اطلاعات کپی رایت
این کار تحت مجوز کریتیو کامنز-غیرتجاری-مجوز بین المللی 4.0 مجوز دارد. r